2026年7月，英国《银行家》杂志发布年度“全球银行1000强”榜单，杭州银行排名较上年提升10位，位列全球第100名，首次跻身全球百强银行行列。同月，该行筹划三年之久的125亿元定增方案正式到期失效。一进一退之间，这家即将迎来30周年的城商行，正站在一个关键的十字路口。

向左走，是延续过去几年的高增长轨迹——做大资产、做大规模、做高利润。向右走，是拥抱“三三六六”新战略——轻资本、流量化、国际化。两条路，指向完全不同的未来。

2000亿资本净额：“弹药”充足，但往哪打？

先看“家底”。

截至2026年一季度末，杭州银行资本净额2065.71亿元，首次突破2000亿元大关。核心一级资本充足率从2022年末的8.08%（距离监管红线仅剩0.58个百分点）持续抬升至9.56%。2025年，150亿元杭银转债完成全额强赎转股，成为该行史上规模最大的单次核心资本补充。五年间，归母净利润从92.61亿元增长至190.29亿元，三年增长了62.93%。

弹药充足。但往哪里打？

向左走：继续做大规模。 2026年一季度，贷款较期初增速高达7.6%，单季增量创历史新高。对公贷款（含票据）较期初增长11.7%，预计全年增速将达20%以上。资产规模已超2.4万亿元。如果继续沿着这条路走下去，杭州银行完全有能力在几年内冲击3万亿甚至更高的资产规模。

向右走：精耕细作，轻装上阵。 杭州银行2026年工作会议明确提出，未来五年将坚定实施“三三六六”战略——以数智化、流量化、国际化三大战略导向驱动经营理念和商业模式变革。董事长宋剑斌在2026年一季度业绩发布会上说得更直白： “银行的增长点不在信贷，如果死磕信贷，或许不行。”

两条路，一个向左，一个向右。

0.76%不良率：金字招牌，还是“人工打磨”？

杭州银行最引以为傲的标签，是资产质量。

2025年末，不良贷款率0.76%，连续13个季度稳定在这一水平。拨备覆盖率502.24%，稳居上市银行第一梯队。在42只A股银行股市净率全部跌破1倍的背景下，市净率高于0.8倍的银行仅有宁波银行、成都银行、招商银行和杭州银行四家。0.82倍的市净率，已经是行业里的“优等生”。

但争议同样存在。

2025年，杭州银行互联网贷款余额同比下降21.54%。个人贷款总额出现近十年首次下滑。个人贷款不良率从2024年末的0.77%升至2025年末的1.21%，上升了0.44个百分点。

向左走：继续用“收缩高风险业务”换取低不良率。 这能保住0.76%的金字招牌，但代价是零售业务萎缩、增长空间受限。

向右走：在控制风险的前提下适度扩张零售业务。 这意味着不良率可能会有所抬升，但换来的是更均衡的业务结构和更可持续的增长动力。

营收增速1.09%：利润“好看”，但“含金量”？

2025年，杭州银行营收增速仅1.09%，归母净利润增速却高达12.05%。2026年一季度，营收增速4.29%，归母净利润增速10.09%。

营收与利润增速的巨大落差，答案藏在拨备里。

2025年末拨备覆盖率502%，较期初下降39个百分点；2026年一季度末进一步降至481%，环比再降21个百分点。信用减值损失从2024年的74.46亿元压降至2025年的55.11亿元，直接释放了近20亿元的税前利润空间。

向左走：继续“调拨备”释放利润。 拨备覆盖率仍有481%的安全垫，足够支撑未来几年的利润增长。但这条路总有尽头——拨备不可能无限下调。

向右走：以真实营收增长驱动利润。 2026年一季度，利息净收入增速显著上行至20.7%，在头部城商行中领先。净息差从2025年度的1.36%回升至一季度的1.43%。如果扩表和息差企稳的趋势可持续，预计2027年起营收增速将回升至两位数。这是一个更健康、更可持续的增长模式。

行长年薪253万：高管“吃肉”，小股东“喝汤”？

2025年股东大会上，杭州银行两项涉及高管薪酬的议案，被小股东投出约1.2亿股的反对票。

截至2025年末，杭州银行董事与高管税前薪酬总额2174.4万元，在A股城商行中位居前列。行长张精科薪酬253.78万元，是董事长宋剑斌（76.25万元）的3倍多。而2025年分红率仅为26.43%，在A股城商行中偏低。

向左走：继续“高管高薪、股东低分红”。 这能在短期内留住人才、激励管理层，但可能进一步激化与中小股东的矛盾。

向右走：提升分红比例，优化薪酬结构。 上市以来，杭州银行累计为股东分红超过238亿元。如果能在保持业绩增长的同时提升分红率，将有助于修复市场信心和估值。

为转型蓄力

2026年，杭州银行站在30周年的门槛上。

一边是125亿定增到期失效后“不差钱”的底气，一边是0.82倍市净率的估值折价。一边是0.76%不良率的金字招牌，一边是个人贷款不良率飙升至1.21%的隐忧。一边是190亿利润的漂亮成绩单，一边是1.09%营收增速的增长瓶颈。

向左走，是继续沿着过去五年的惯性——做大资产、做大规模，用拨备“调节”利润，用收缩高风险业务“维持”不良率。这条路安全、稳妥，但空间正在收窄。

向右走，是拥抱“三三六六”新战略——轻资本、流量化、国际化。这条路不确定、有风险，但可能打开新的增长空间。

杭州银行2026年经营目标设定的净利润增速约为6%，相比2025年12.05%的实际增速，明显趋于保守。这不是“躺平”，而是在为更深层的转型蓄力。

30岁的杭州银行，已经过了“跑马圈地”的年纪。 向左走是惯性，向右走是勇气。但真正的答案或许不在左右之间——而在于它能否在“规模”与“质量”之间找到那个更精确的平衡点。